招商策略:未来五年布局产业政策主线将是中期超额收益的关键

【招商策略】产业趋势角度看“十四五”规划纲要和对A股的影响——A股投资策略周报(0314)

来源: 招商策略研究

整体来看,本次十四五规划更加注重创新发展、绿色发展,注重民生福祉,未来五年将会是中国经济转型、制造业升级、竞争优势全面提升的五年,布局产业政策主线将是中期超额收益的关键。关注电子元器件、通信、计算机设备、新能源、军工等科技制造领域;此外建议关注全球地产后周期相关制造业。

核心观点

【观策·论市整体来看,本次十四五规划更加注重创新发展、绿色发展,注重民生福祉,科技产业政策层面更加强调国家战略科技力量,部署制造业强国战略,数字经济比重继续提升,“碳中和,碳达峰”政策更加清晰,未来五年细分产业政策支持将带来超额收益。从投资策略来看,此前十二五和十三五规划的出台均带来了大量相关产业投资机会,根据本次十四五规划纲要,科技制造领域的投入将持续加大,成为未来中国高质量增长的关键。特别是在当前全球经济加速改善,主要电子元器件产品、机电产品、中间产品和半导体进入上行周期的环境下,而此前经过了调整后,科技制造板块估值回到历史较低的估值附近,属于PEG策略可以重点挖掘的方向。未来五年,将会是中国制造业升级、竞争优势全面提升的五年。关注电子元器件、通信、计算机设备、新能源、军工等科技制造领域。此外,在全球经济改善财政刺激的背景下,建议关注,家具、家电、消费建材、机电产品等地产后周期制造业。

【复盘·内观】本周市场整体跌多涨少,主要原因在于:(1)美债收益率继续上行,对估值高位的板块构成较大压制;(2)机构集中持仓板块“负反馈”迹象显现但后半周整体抛压减少,核心资产反弹;(3)市场风格扩散,市场开始关注业绩估值匹配,相关板块和标的受影响较小。

【中观·景气】1-2月份集成电路进出口金额累计同比增幅扩大。2月份主要企业挖掘机销量同比上行,增幅显著扩大;2月份主要企业3吨及以上装载机销量同比上行幅度较大。2月国内新能源车产销同比继续上行,环比有所降低。2月重卡销量再次刷新历史记录。2月食品CPI同比转负,其中猪肉CPI降幅扩大。光伏行业综合价格指数全面上行,光伏产业链中硅料价格涨幅较大。

【资金·众寡】北上资金回流,加仓金融&电新。北上资金回流,当周净流入66亿元;融资资金净流出规模扩大,前四个交易日合计净流出137.6亿元;新成立偏股类公募基金358亿份,较前期减半;ETF转为净赎回,净赎回6亿份。行业偏好上,北上资金净买入银行、电气设备、非银金融等;融资净买入钢铁、休闲服务、银行等;宽基指数类ETF以净赎回为主,信息技术类ETF净申购较多。重要股东净减持和计划减持规模均有所下降。

【主题·风向】本周产业观察——十四五规划中有哪些产业趋势值得关注。本周十四五规划正式发布,为未来五年我国发展指明方向,我们从产业趋势角度对十四五规划进行分析,未来产业趋势主要涉及消费、科技、医药、制造、能源五大领域,建议关注细分领域投资机会。

【数据·估值】本周全部A股估值水平下行,全部A股PE(TTM)下行0.5X至18.7X,处于历史估值水平的80.1%分位数;国防军工、电子、计算机板块估值下跌明显,公用事业板块逆势上涨。

【风险提示】经济数据低于预期,政策收紧超预期。

01

观策·论市——产业趋势角度看“十四五”规划纲要和对A股的影响

3月11日,十三届全国人大四次会议表决通过了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》,3月12日正式发布,《纲要》全文共十九篇、六十五章。《纲要》全文基于目前我国进入了“新发展阶段”、“高质量发展阶段”的现实,需要加快构建“强化国内大循环的主导作用”、“实现国内国际双循环互促共进”的新发展格局,从而“开启全面建设社会主义现代化国家新征程”

目标任务的新变化

按照全面建设社会主义现代化国家的战略安排,《纲要》明确提出了2035年远景目标和“十四五”时期经济社会发展主要目标。其中 “十四五”时期经济社会发展主要目标主要包含经济发展、改革开放、社会文明、生态文明、民生福祉、国家治理效能六大方面。和“十三五”规划相比,主要有以下几大变化,

第一,不预设经济增长目标。《纲要》提出,“在质量效益明显提升的基础上实现经济持续健康发展”、“国内生产总值年均增长保持在合理区间、各年度视情提出”,对比“十三五”规划纲要提出的经济增长“年均增速大于6.6%”的目标,本次未预设经济增长目标体现出政策致力于经济中长期淡化总量、重视质量的发展基调,从而更好的引导各方面集中精力推进改革创新,同时在当前全球格局进入新阶段、全球疫情尚未完全好转之时,给予政策调节的空间和灵活性。

第二,对增长质量方面的要求更高。《纲要》提出,十四五期间“全社会研发经费投入年均增长7%以上、力争投入强度高于“十三五”时期实际”,数字经济核心产业增加值占GDP比重计划从2020年的7.8%提高到2025年的10%,此外,剔除了“服务业GDP比重”,有助于引导制造业和服务业并重发展。

第三,居民生活质量指标全面提升。《纲要》将“民生福祉”放在突出地位,指标覆盖了收入、就业、教育、医疗、养老、婴育、健康七大方面,相比于“十三五”规划,新增“每千人口拥有执业(助理)医师数(人)”以及“每千人口拥有3岁以下婴幼儿托位树(个)”指标,2025年目标分别为为3.2人、4.5个,有望带动相产业的加速发展。

第四,“绿色生态”指标精简、要求提升,大力发展绿色经济。

第五,首次设置“安全保障”约束性指标。十四五规划首次将粮食综合生产能力和能源综合生产能力两项设为约束性指标。

☆产业趋势角度看“十四五”规划纲要和对A股的影响

总的来看,根据十四五规划,未来五年值得关注的产业趋势主要涉及科技、消费、医药、制造、能源五大领域,具体如下:

消费:(1)关注消费个性化、品质化;(2)关注日化、服装、消费电子领域高端品牌崛起;(3)关注消费配套的冷链物流建设;(4)关注外循环相关的跨境电商。

制造:(1)关注基础零部件及元器件、材料、基础工艺和产业技术基础等瓶颈短板自主可控,如半导体材料、显示材料、高温合金等材料,航空发动机、燃气轮机、高端轴承、芯片、高端电容电阻、手机射频器件等核心零部件。(2)关注高端装备创新发展,例如航空航天、船舶与海洋工程装备、机器人、先进轨道交通装备、先进电力装备、工程机械、高端数控机床、医药及医疗设备等;(3)关注长板领域产业聚集与全产业竞争力形成,如高铁、电力装备、新能源、船舶等领域。

科技:(1)关注国家战略科技,如量子信息、光子与微纳电子、网络通信、人工智能、集成电路、空天科技、深地深海等;(2)关注科技领域核心零件及软件自主可控,如芯片、高端电容电阻、手机射频器件、工业软件、数据路管理系统等;(3)关注产业数字化与数字产业化,如人工智能、大数据、区块链、云计算、网络安全等新兴数字产业,智慧物流、智慧教育、智慧医疗、智慧城市、数字乡村、数字政府等多个领域的数字化场景。

医药:(1)关注国家战略科技,如生物医药、脑科学、医药与医疗设备、传染病生物安全风险防控。(2)关注生物经济,生物医药、生物育种、生物材料、生物能源等产业。

▶ 能源:(1)关注现代能源系统构建,关注风电、光伏、核电等新能源与储电领域。(2)关注我国能源安全,如油气勘探领域。

(1)国家战略科技:强调国家战略科技力量,实施四大行动或工程

规划的第二篇重点提到要强化国家战略科技力量,主要涉及事关国家安全和发展全局的重要核心技术。这些战略科技力量主要集中在电子通信、医药、能源三大领域,其中电子通信领域主要包括:量子信息、光子与微纳电子、网络通信、人工智能、集成电路、关键的元器件与基础材料,医药领域主要包括:生物医药、脑科学、医药与医疗设备、传染病生物安全风险防控,能源领域主要包括:现代能源系统与油气勘探等,此外还包括空天科技、深地深海。

本章提出要实施四大行动或工程:科技强国行动纲要、战略性科学计划和科学工程、基础研究十年行动方案、知识产权强国战略,预计后续将有进一步的具体行动方案落地。

(2)制造业:补短板、锻长板、智能制造、绿色制造

规划的第三篇重点聚焦制造业,提出深入实施制造强国战略。未来我国制造业的发展方向主要是补短板锻长板,形成一定的产业集群,并朝着绿色化、智能化的方向不断升级。

补短板方面,规划提出“加快补齐基础零部件及元器件、基础软件、基础材料、基础工艺和产业技术基础等瓶颈短板”,此前,我们在《十四五规划可能涉及哪些重点领域》报告中对此有过详细的梳理,关键零部件主要包括:航空发动机、燃气轮机、高端轴承、芯片、高端电容电阻、手机射频器件等;基础材料主要包括半导体材料、显示材料、高温合金等;基础软件主要包括:工业软件、数据路管理系统等。

锻长板方面,规划提出“立足产业规模优势、配套优势和部分领域先发优势,巩固提升高铁、电力装备、新能源、船舶等领域全产业链竞争力,从符合未来产业变革方向的整机产品入手打造战略性全局性产业链。”预计十四五期间,我国将在高铁、电力装备、新能源、船舶、通信设备等我国长板领域继续发力,尤其是这些领域的薄弱点,我国将进一步补强,打造全产业链竞争力。

智能制造方面,规划重点提到“培育先进制造业集群,推动集成电路、航空航天、船舶与海洋工程装备、机器人、先进轨道交通装备、先进电力装备、工程机械、高端数控机床、医药及医疗设备等产业创新发展”。

绿色制造方面,规划重点提到“改造提升传统产业,推动石化、钢铁、有色、建材等原材料产业布局优化和结构调整,扩大轻工、纺织等优质产品供给,加快化工、造纸等重点行业企业改造升级,完善绿色制造体系。”

(3)战略性新兴产业:新增航空航天、海洋装备,重点强调生物经济

战略性新兴产业的位置由十三五规划中的第二十三章提前到十四五规划中的第九章,可见其地位变得更加重要。

内容方面,新增航空航天、海洋装备领域,重点强调生物经济,剔除数字创意领域。十四五规划提出“聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业”,与十三五规划相比,新增了航空航天、海洋装备领域,剔除了数字创意领域。此外,十四五规划特别强调生物经济的发展,重点提出要“推动生物技术和信息技术融合创新,加快发展生物医药、生物育种、生物材料、生物能源等产业,做大做强生物经济。”可见未来生物经济将成为重要的产业趋势之一

(4)双循环:重点强调个性消费、品质消费、国产品牌崛起

内循环重点强调个性消费、品质消费以及品牌消费。文章提出“适应个性化、差异化、品质化消费需求,推动生产模式和产业组织方式创新,持续扩大优质消费品、中高端产品供给和教育、医疗、养老等服务供给…提升自主品牌影响力和竞争力,率先在化妆品、服装、家纺、电子产品等消费品领域培育一批高端品牌。”当前,我国消费生产端的制造能力较强,但是缺乏品牌效应。而随着z世代的崛起,新的消费趋势值得关注,因此消费端的个性化、品质化、品牌化是值得关注的方产业方向。与此配套的流通领域,我们建议重点关注国内冷链物流的建设。

外循环重点关注跨境电商。规划提出“加快发展跨境电商、市场采购贸易等新模式,鼓励建设海外仓,保障外贸产业链供应链畅通运转”。本次疫情期间,中国制造业表现出快速的反应能力和生产力,促进了中国企业出海,跨境电商以及相关的物流建设也将成为未来我国制造业出海的重要环节。

(5)数字经济:数字产业化与产业数字化

数字经济有两大内涵,一方面是推动数字技术形成成熟的产业与商业模式,另一方面是将数字技术应用到传统领域,推动传统领域的数字化。规划对这两大方面均有所阐述。

数字产业化方面,规划重点提到“培育壮大人工智能、大数据、区块链、云计算、网络安全等新兴数字产业,提升通信设备、核心电子元器件、关键软件等产业水平。”

产业数字化方面,规划提出实施“上云用数赋智”行动,并提出了智慧物流、智慧教育、智慧医疗、智慧城市、数字乡村、数字政府等多个领域的数字化场景。

我国数字经济发展迅速,处于世界前列,且仍有较大增长空间。根据信通院测算,2019年我国数字经济规模已达35.8万亿元,占GDP的比重由10.30%大幅提升至36%。横向比较,截止2018年,我国数字经济规模仅次于美国,位居世界第二。不过我国数字经济规模占GDP比重与发达国家相比差距明显,远低于英美60%以上的水平,与日韩45%左右的水平也有差距,总量更仅相当于美国的38%,这说明未来我国数字经济规模仍将有巨大增长空间。

(6)碳中和:构建现代能源体系,支持重点行业率先碳达峰

规划在第十一篇重点提到“落实2030年应对气候变化国家自主贡献目标,制定2030年前碳排放达峰行动方案。完善能源消费总量和强度双控制度,重点控制化石能源消费。实施以碳强度控制为主、碳排放总量控制为辅的制度,支持有条件的地方和重点行业、重点企业率先达到碳排放峰值…锚定努力争取2060年前实现碳中和”,首次将2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的目标写进五年规划

从具体的实施路径来看,主要有以下两点:

▶构建现代能源体系:规划提到“推进能源革命,建设清洁低碳、安全高效的能源体系…大力提升风电、光伏发电规模,加快发展东中部分布式能源,有序发展海上风电,加快西南水电基地建设,安全稳妥推动沿海核电建设,建设一批多能互补的清洁能源基地,非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右。”当前我国非化石能源占比约为15%,风电发电量占比约为5%,光伏发电量占比约为3%,在新一轮能源革命来临背景下,我国风电、光伏、核电以及储能行业将成为未来重要产业趋势。

▶支持重点行业率先碳达峰:对于传统的有色、钢铁、石化、化工、建材、造纸、火电等领域,由于碳排放量较大,将推动部分重点行业率先碳达峰。这将提升整个产业的成本,降低行业产能,类似于供给侧改革的影响,未来需要关注这些行业的集中度提升趋势。

总结

整体来看,本次十四五规划纲要与此前十九届五中全会、去年年底召开的中央经济工作会议以及政府工作报告中的基调基本一致,总量增长目标淡化,更加注重创新发展、绿色发展,注重民生福祉,科技产业政策层面更加强调国家战略科技力量,对制造业的支持力度加大,部署制造业强国战略,数字经济比重继续提升,“碳中和,碳达峰”政策更加清晰,未来五年细分产业政策支持将带来超额收益。

从投资策略来看,过去十年十二五和十三五规划的出台均带来了相关产业投资机会,根据本次十四五规划纲要,科技制造领域的投入将持续加大,成为未来中国高质量增长的关键。特别是在当前全球经济加速改善,主要消费电子产品、机电产品、中间产品和半导体进入上行周期的环境下,而此前经过了调整后,科技制造板块估值回到历史较低的估值附近,属于PEG策略可以重点挖掘的方向。未来五年,将会是中国制造业升级、竞争优势全面提升的五年。关注电子元器件、通信、计算机设备、新能源、军工等科技制造领域。

此外,继续关注全球地产后周期,家具、家电、消费建材、机电产品等出口导向地产后周期制造业。欧美经济在加速改善,美国推出新一轮1.9万亿刺激政策,美国地产进入加速上行周期。新兴市场国家需求也在加速改善,金砖国家进口增速大幅改善。从中国出口结构来看,家具、家电、消费建材、家用机电产品的出口增速继续回升。中国地产去年三季度开始加速上行,去年施工增速大幅改善, 今年中国有望进入竣工高峰,带来地产后周期的需求。2020年三季度开始居民收入大幅改善,但消费受到疫情影响的抑制,2021年可选消费有望迎来明显反弹。

02

复盘·内观——指数深V,风格扩散

本周市场整体跌多涨少,整体普跌,上证指数周内呈现“V”型走势,小盘价值、大盘价值指数上涨,科技龙头、中小板指、创业板指跌幅均超过4%,本周日均成交8600亿,较前几周有所缩量,南向资金本周大幅净流出港股186.5亿,北向本周小幅净流入规模66.1亿,从大类板块上来看,各类风格本周均下跌。

本周市场整体普跌的主要原因在于:(1)美债收益率继续上行,对估值高位的板块构成较大压制;(2)机构集中持仓板块“负反馈”迹象显现,但后半周整体抛压减少,核心资产反弹;(3)市场风格扩散,低估值中小市值公司开始表现;(4)市场开始关注业绩估值匹配,相关板块和标的受影响较小。

从风格上来看,本周各类风格本周均下跌,金融、周期风格跌幅较小,医药生物、TMT跌幅较大。从行业层面来看,本周28个申万一级行业仅9个行业上涨,跌幅超过4%的行业有机械设备、传媒、农林牧渔、计算机、电子、国防军工,多数为估值处于高位区间的行业,涨幅超过4%的板块有钢铁、公用事业,涨幅居前的行业主要原因在于主题事件刺激(碳中和、碳达峰),其他上涨行业如采掘、休闲服务、有色、建筑装饰等均、建筑材料、银行、交运等多数属于顺周期行业。

03

中观·景气——挖掘机销量同比增幅扩大,新能源车产销同比继续上行

1-2月份集成电路进出口金额累计同比增幅扩大。根据海关总署统计数据,1-2月份我国集成电路进口额累计同比增速为34.30%,相比1月份增速扩大19.7个百分点;1-2月份我国集成电路出口金额累计同比增速为30.80%,相比1月份增幅扩大16.0个百分点。

2月份主要企业挖掘机销量同比上行,增幅显著扩大。根据中国工程机械工业协会统计,2021年2月纳入统计的26家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机共28305台,同比上涨205.0%,增幅较上月扩大107.8个百分点;2021年1-2月累计销售挖掘机47906台,同比增长177.0%。

2月份主要企业3吨及以上装载机销量同比上行幅度较大。2021年2月份主要企业3吨及以上装载机销量共7024台,同比上涨105.0%,同比增幅较前值(48.7%)有较大程度提高;2021年1-2月累计销售3吨及以上装载机15257台,同比增长70.1%。

2月国内新能源车产销同比继续上行,环比有所降低。2月我国新能源汽车当月产量为12.4万辆,同比增长723.6%,环比下降36.2%;2月我国新能源汽车当月销量为11万辆,同比增长584.7%,环比下降38.8%。在新能源汽车主要品种中,与上月相比,纯电动汽车和插电式混合动力汽车产量均出现下降;与2020年同期相比,纯电动汽车和插电式混合动力汽车产量保持迅猛增长势头,维持在739%左右。其中,纯电动汽车生产完成10.7万辆,同比增长7.2倍;插电式混合动力汽车生产完成1.6万辆,同比增长7.4 倍。

2月重卡销量再次刷新历史记录。据第一商用车网数据,2021年2月国内重卡销售约11.83万辆,同比增长215%;2021年前两个月重卡销量分别为18.34万辆和11.83万辆,连续创造当月重卡市场销量新纪录,也是重卡市场自去年4月份以来的11连增。细分企业来看,有5家企业销量破万辆,销量前十企业2月份合计份额达到98.34%,而排名前五的企业合计份额达到88.00%,其中排名首位的一汽解放独食了2月份重卡市场32.04%的份额。

2月食品CPI同比转负,其中猪肉CPI降幅扩大。2月食品CPI同比-0.20%(前值1.6%),其中猪肉CPI同比-14.90%,相比上月的-3.9%,降幅进一步扩大11.0个百分点。

光伏行业综合价格指数全面上行,光伏产业链中硅料价格涨幅较大。截至3月8日,光伏行业综合价格指数较2月26日上涨5.80%至34.10,多晶硅价格指数较2月26日上涨6.72%至68.73,硅片价格指数较2月26日上涨10.34%至33.84,电池片价格指较2月26日上涨3.90%至17.31,组件价格指数上涨2.44%至33.60。光伏产业链中硅料价格涨幅较大,截至3月8日,国产多晶硅料价格为16.98美元/千克,较2月26日上涨9.86%;进口多晶硅料价格为17.29美元/千克,较2月26日上涨3.57%。

04

资金·众寡——北上资金回流,加仓金融&电新

从全周资金流动的情况来看,3月8日~3月12日期间,外资回流,融资资金流出规模扩大,ETF转为净赎回,公募基金发行规模下降。北上资金当周净流入66亿元;融资资金净流出规模扩大,前四个交易日合计净流出137.6亿元;新成立偏股类公募基金358亿份,较前期减半;ETF转为净赎回,净赎回6亿份。

从ETF净申购来看,ETF转为净赎回;宽基指数类ETF以净赎回为主,消费、券商、金融地产类ETF赎回较多。具体来看,股票型ETF总体净赎回6.3亿份,对应资金净流出35亿元。其中,沪深300、创业板、上证50ETF分别净赎回3.8亿份、2.7亿份、6.5亿份。行业方面,信息技术净申购21亿份;券商ETF净赎回14.7亿份;金融地产类ETF净赎回2.8亿份;军工ETF净赎回0.85亿份;新能源类ETF净赎回4.3亿份。

本周新成立偏股类公募基金358亿份,相比前期减半,其中包括不少行业类ETF(有色金属、医药、新能源ETF等)。

本周(3月1日~3月5日)北上资金净流入,合计净流入66亿元。行业偏好上,北上资金净买入规模较高的为银行、电气设备,分别净买入49亿元、43亿元,其他净买入较多的包括非金融、食品饮料等;净卖出规模居前的包括电子、电气设备、农林牧渔等。如果从大类行业来看,本周北上资金各大类板块的相对净买入额排序为周期金融>消费医药>科技。

个股方面,北上资金净买入规模较高的为隆基股份、中国平安、招商银行等,净买入额超过12亿元;净卖出规模较高的包括贵州茅台、格力电器、中国中免等。

两融方面,融资资金前四个交易日合计净流出137.6亿元。从行业偏好来看,本周融资资金净买入规模最高的行业主要包括钢铁、休闲服务、银行等;大多数行业为净卖出,其中净卖出规模较高的主要集中在非银金融、军工、医药、电子等。从个股来看,融资净买入较高个股包括宁德时代、中国中免、恒瑞医药等,净卖出较多的主要包括比亚迪、东方日升、中国平安等。

从资金需求来看,重要股东净减持规模和计划减持规模均有所收窄。本周重要股东二级市场增持12.3亿元,减持74.7亿元,净减持62亿元,净减持规模有所下降。其中,净减持规模较高的行业包括医药生物、有色金属等;净增持的行业主要包括化工、商业贸易、交运等。本周公告的计划减持规模为88亿元,较前期下降。

05

主题·风向——十四五规划中有哪些产业趋势值得关注

本周市场上涨,Wind全A指数周度下跌2.43%,创业板指跌4.01%,沪深300跌2.21%。本周涨幅居前的主要为火电、煤电重组、GDR相关主题。

本周和下周值得关注的主题事件有:

1、自动化——自动化需求超预期,国产化进度进一步加快

根据招商电新游家训团队,近期产业交流,主流自动化产品公司过去几个月订单情况都比较好,即使剔除到同期基数影响,大部分公司仍然有中速增长,这也反应了自动化行业的中枢开始显著上移。随着高端制造的扩张以及服务业泛自动化发展,预计自动化的产品公司今年可能仍然有不错的表现。长期来看,自动化行业进入了第二个品牌塑造期,同很多工业领域一样,格局在进一步固化,并且国产化进度也进一步加快。(电新产业研究)

2、半导体——中美半导体产业技术和贸易限制工作组成立

中、美两国半导体行业协会经过多轮讨论磋商,于3月11日宣布共同成立“中美半导体产业技术和贸易限制工作组”,将为中美两国半导体产业建立一个及时沟通的信息共享机制,交流有关出口管制、供应链安全、加密等技术和贸易限制等方面的政策。工作组计划每年两次会议,分享两国在技术和贸易限制政策方面的最新进展。根据双方共同关注的领域,工作组将探讨出相应的对策建议,并确定需要进一步研究的内容。根据磋商结果,双方协会将各自委派10家半导体会员公司参加工作组,各自分享相关信息并进行对话,双方协会将负责工作组的具体组织工作。(芯通社)

3、碳中和——水泥、电解铝可能优先纳入碳交易市场

据3月10日媒体报道,拥有良好碳排放数据基础的水泥、电解铝行业将可能优先纳入全国碳交易市场。电解铝为高耗能、高碳排放行业,2019年我国电解铝碳排放量达4.3亿吨,约占全国总碳排放量的5%。碳中和将导致行业产能指标进一步收紧、新建产能落地难,从而优化行业供需格局,并且水电铝和再生铝有望迎发展机遇。水泥行业是建材行业碳排放的重要子行业,2019年中国水泥行业排放约13.2亿吨,约占全国总碳排放的16%。针对水泥行业碳减排的方式都可能继续缩减行业产能,优化行业格局。综合看来,龙头企业有望在未来加快兼并重组,获取更多的行业份额。(研报社)

4、光伏——光伏制造行业两个规范文件发布

3月11日,工信部对《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》进行了修订,发布了《光伏制造行业规范条件(2021年本)》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法(2021年本)》。新文件引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目,加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。新建和改扩建多晶硅制造项目,最低资本金比例为30%,其他新建和改扩建光伏制造项目,最低资本金比例为20%。(工信微报)

5、被动元件——国巨宣布今年第三次涨价,主要锁定芯片电阻和MLCC

传被动元件大厂国巨于3月8日对客户端发出涨价通知,芯片电阻、MLCC(片式多层陶瓷电容器)预计调涨10~20%,新价格将于4月1日生效。国巨发言管道也首度证实调涨行动,称过去一段时间面临成本上涨压力,的确在客户端有程度不一的价格调整动作,但国巨没有透露涨价幅度。据了解,国巨是在8日下午发出涨价通知,主要锁定旗下MLCC、芯片电阻两大产品线,代理商透露调涨幅度各约10~20%,此为国巨今年继钽质电容、芯片电阻之后的第三度调涨行动,相较于前两次仅针对代理商,这一次首度将合约客户纳入调涨范围。(芯智讯)

6、新能源汽车——2月新能源乘用车批发、零售销量分别同比增长640.2%、675.0%

根据乘联网最新报告,2月新能源乘用车批发销量达到10.0万辆,同比增长640.2%。2月新能源乘用车市场多元化发力,销量突破万辆销量的企业有上汽通用五菱、特斯拉中国和比亚迪,2月的蔚来、理想、威马、小鹏、合众、零跑等新势力车企销量同比表现也很优秀。2月新能源乘用车零售销量达到9.7万辆,同比增长675.0%。2月新能源车国内零售渗透率8.2%,分类别看,2月自主品牌新能源在自主品牌的渗透率是15.2%,豪华新能源车在豪华车的渗透率是12.5%。(乘联网)

7、半导体硅片——全球第一大半导体硅片厂商宣布涨价

全球第一大半导体硅片厂商信越化学日前宣布,从4月1日起对其所有硅产品的销售价格提高10%-20%。信越化学表示,硅酮的主要原材料金属硅的成本正在上升,再加上中国市场需求的强劲增长导致供应短缺以及生产成本上升。在半导体硅片市场,信越化学目前是全球第一大供应商,份额高达29.4%.分析认为,信越化学此次提价,其他半导体硅片厂商或许会纷纷跟进。而半导体硅片作为晶圆制造所必须的关键原材料,该系列产品涨价将进一步推动晶圆制造成本的提升,晶圆制造商(包括晶圆代工厂和IDM厂)为转嫁成本压力,或将开启新一轮的涨价潮。(芯通社)

8、消费电子——美国法院禁止美国国防部将小米列入黑名单

今年1月初,在美国前总统特朗普下台前,曾下令将包括小米在内的9家中国企业列入“涉军企业”黑名单,受到新的美国投资禁令的约束。该禁令要求美国投资者从3月15日起停止购买这些公司的股票,并且从2022年1月14日起,任何美国人不得直接或间接拥有这些公司股票。小米在1月31日发布公告称,其已将美国国防部和美国财政部告上了法庭,要求美国法院宣告该决定违法并撤销该决定。3月13日,美国华盛顿特区地方法院就小米诉美国国防部一案发布初步禁制令,禁止美国国防部将小米列入黑名单,同时停止相关总统令对小米施加的限制。(智东西)

9、新能源——发改委等五部门联合发布通知,促进风电和光伏等行业的健康有序发展

3月13日,发改委等五部门联合发布《关于引导加大金融支持力度 促进风电和光伏发电等行业健康有序发展的通知》,表示对短期偿付压力较大但未来有发展前景的可再生能源企业,金融机构可以按照风险可控原则,在银企双方自主协商的基础上,根据项目实际和预期现金流,予以贷款展期、续贷或调整还款进度、期限等安排。(国家发展改革委)

10、航空航天——遥感三十一号04组卫星发射升空

3月13日10时19分,我国在酒泉卫星发射中心用长征四号丙运载火箭,成功将遥感三十一号04组卫星发射升空,卫星进入预定轨道。卫星主要用于开展电磁环境探测及相关技术试验。(央视新闻)

本周产业观察——十四五规划中有哪些产业趋势值得关注

总的来看,根据十四五规划,未来五年值得关注的产业趋势主要涉及科技、消费、医药、制造、能源五大领域,具体如下:

消费:(1)关注消费个性化、品质化;(2)关注日化、服装、消费电子领域高端品牌崛起;(3)关注消费配套的冷链物流建设;(4)关注外循环相关的跨境电商。

制造:(1)关注基础零部件及元器件、材料、基础工艺和产业技术基础等瓶颈短板自主可控,如半导体材料、显示材料、高温合金等材料,航空发动机、燃气轮机、高端轴承、芯片、高端电容电阻、手机射频器件等核心零部件。(2)关注高端装备创新发展,例如航空航天、船舶与海洋工程装备、机器人、先进轨道交通装备、先进电力装备、工程机械、高端数控机床、医药及医疗设备等;(3)关注长板领域产业聚集与全产业竞争力形成,如高铁、电力装备、新能源、船舶等领域。

▶ 科技:(1)关注国家战略科技,如量子信息、光子与微纳电子、网络通信、人工智能、集成电路、空天科技、深地深海等;(2)关注科技领域核心零件及软件自主可控,如芯片、高端电容电阻、手机射频器件、工业软件、数据路管理系统等;(3)关注产业数字化与数字产业化,如人工智能、大数据、区块链、云计算、网络安全等新兴数字产业,智慧物流、智慧教育、智慧医疗、智慧城市、数字乡村、数字政府等多个领域的数字化场景。

医药:(1)关注国家战略科技,如生物医药、脑科学、医药与医疗设备、传染病生物安全风险防控。(2)关注生物经济,生物医药、生物育种、生物材料、生物能源等产业。

能源:(1)关注现代能源系统构建,关注风电、光伏、核电等新能源与储电领域。(2)关注我国能源安全,如油气勘探领域。

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数据·估值——整体A股估值下行

本周全部A股估值水平下行。截至3月12日收盘,全部A股PE(TTM)下行0.5X至18.7X,处于历史估值水平的80.1%分位数。创业板本周下行,PE(TTM)下行2.3X至49.3X,处于历史估值水平的52.5%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE(TTM)下行0.3X至15.4X,处于历史估值水平的94.5%分位数。代表小盘股的中证1000指数PE(TTM)下行1.2X至27.7X,处于2014年以来历史估值的28.8%分位数。

在行业估值方面,本周板块估值整体下跌,其中,国防军工、电子、计算机板块下跌明显,跌幅超3.0X,公用事业板块逆势上涨。其中,国防军工板块估值下跌7.0X至51.8X,处于36.0%历史分位;电子板块估值下跌4.2X至44.1X,位于50.0%历史分位;计算机板块估值下跌3.1X至53.6X,处于65.8%历史分位;公用事业板块估值上涨1.0X至17.9X,处于28.6%历史分位。截至3月12日收盘,一级行业估值排名前五的行业分别是休闲服务、计算机、国防军工、有色金属、食品饮料。

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